1)鐵路投資低于預(yù)期--全國(guó)鐵路工作會(huì)議點(diǎn)評(píng):鐵道部23日召開全國(guó)鐵路工作會(huì)議,公布2012年固定資產(chǎn)投資計(jì)劃5,000億,其中基建投資4,000億元,低于此前市場(chǎng)預(yù)期5,000億元20%,預(yù)計(jì)設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用約為850億元,低于此前市場(chǎng)預(yù)期1,000億元15%;我們認(rèn)為,短期內(nèi)受行業(yè)政策影響,鐵路設(shè)備公司股價(jià)存在調(diào)整壓力,往前看,隨鐵道部工作的回歸穩(wěn)定,動(dòng)車組及大功率機(jī)車招標(biāo)的重啟將成為行業(yè)的新催化劑。 
    2)新研股份(300159.SZ)首次關(guān)注:上周我們推出了農(nóng)機(jī)生產(chǎn)商新研股份的首次關(guān)注報(bào)告,給予審慎推薦投資評(píng)級(jí)。 
    就短期來(lái)看,高效農(nóng)機(jī)是發(fā)展農(nóng)業(yè)科技的重要內(nèi)容,2012年中央1號(hào)文件及未來(lái)1-2個(gè)月內(nèi)可能密集出臺(tái)的農(nóng)機(jī)優(yōu)惠政策都將對(duì)公司形成利好,同時(shí)公司收購(gòu)項(xiàng)目的進(jìn)展也可能為股價(jià)提供催化劑。中長(zhǎng)期來(lái)看,我們看好公司的成長(zhǎng)潛力:a)玉米機(jī)械化收獲是推行農(nóng)業(yè)機(jī)械化的最大短板之一,未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都將是政府農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼的重中之重,公司所處的自走式玉米收獲機(jī)細(xì)分市場(chǎng)前景廣闊;b)公司技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品質(zhì)量可靠、服務(wù)優(yōu)質(zhì),在疆外市場(chǎng)的拓展有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng);c)公司研發(fā)能力較強(qiáng),新品儲(chǔ)備豐厚,后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。 
    3)各產(chǎn)品表現(xiàn)趨于分化--工程機(jī)械11月份銷售數(shù)據(jù):a)挖掘機(jī)銷售仍處在低迷期:11月份銷量同比下降33.1%,降幅比10月份進(jìn)一步增大5.3個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比下降1.1%;1-11月份累計(jì)銷量同比增長(zhǎng)9.6%;b)裝載機(jī)需求相對(duì)強(qiáng)勁:11月份銷量同比增長(zhǎng)13.8%,增速比10月份提升3.0個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比增長(zhǎng)4.4%,1-11月份累計(jì)銷量同比增長(zhǎng)14.4%,主要源于煤炭、礦山等領(lǐng)域的穩(wěn)定需求;c)推土機(jī)同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大:11月份銷量同比下降23.0%,降幅比10月份增大1.6個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比下降3.5%;1-11月份累計(jì)銷量同比下降2.8%;d)壓路機(jī)降幅進(jìn)一步擴(kuò)大:11月份銷量同比下降40.4%,降幅比10月份增大12.6個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比下降5.9%,1-11月份累計(jì)銷量同比下降11.1%;e)汽車起重機(jī)增速逐步回升:11月份銷量同比下降4.4%,降幅比10月份減小3.1個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比增長(zhǎng)14.8%,1-11月份累計(jì)銷量同比增長(zhǎng)4.8%;8月份以來(lái)增速逐步回升,主要受益于基建需求的拉動(dòng);f)往前看,我們?nèi)哉J(rèn)為挖掘機(jī)、推土機(jī)、壓路機(jī)等產(chǎn)品銷量增速短期內(nèi)大幅改善的可能性不大,裝載機(jī)和汽車起重機(jī)短期內(nèi)增速回升的態(tài)勢(shì)有望保持,但受基數(shù)效應(yīng)影響,明年一季度也將面臨較大壓力。 
    投資建議: 
    作為高端工業(yè)裝備行業(yè)中業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變的典型代表,我們看好陜鼓動(dòng)力和杭氧股份的競(jìng)爭(zhēng)力和跨周期成長(zhǎng)能力,建議增持陜鼓動(dòng)力,繼續(xù)持有杭氧股份;A股工程機(jī)械板塊對(duì)應(yīng)2011、2012年P(guān)E估值分別為9.6和7.7倍,估值位于合理水平低端;H股中聯(lián)重科2011、2012年P(guān)E估值分別為7.4和5.9倍,上周股價(jià)上漲9.5%,建議投資者繼續(xù)積極介入;煤炭機(jī)械A(chǔ)股鄭煤機(jī)2011年P(guān)E估值為14.2倍,公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健,估值位于合理水平低端,隨著小非減持風(fēng)險(xiǎn)逐步減弱,股價(jià)有望重回上升通道,建議逢低介入,H股三一國(guó)際2011年P(guān)E為18.2倍,建議投資者待業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放后逢低介入;國(guó)際煤機(jī)對(duì)應(yīng)2011年P(guān)E估值為18.6倍,建議繼續(xù)防御性持有。 
    上周回顧:資本市場(chǎng):上周上證A股指數(shù)下跌1.2%,三一重工、新研股份、中聯(lián)重科、陜鼓動(dòng)力分別上漲6.4%、2.2%、1.5%、1.1%,工程機(jī)械安徽合力、柳工、山河智能分別下跌0.7%、1.3%、11.3%;軌道交通裝備中國(guó)南車和中國(guó)北車分別下跌8.7%和4.9%,杭氧股份、鄭煤機(jī)、機(jī)器人分別下跌3.7%、8.8%和9.5%;H股恒生國(guó)企指數(shù)上漲4.2%,中聯(lián)重科、第一拖拉機(jī)、國(guó)際煤機(jī)、中國(guó)南車分別上漲9.5%、4.7%、3.6%和2.6%,三一國(guó)際大幅下跌9.3%;風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀調(diào)控及貨幣緊縮政策超出預(yù)期;鋼材價(jià)格上漲影響毛利率水平;融資銷售等信用風(fēng)險(xiǎn)加大。